市场焦点：（1）美国总统特朗普上周五表示，“可能非常接近”与中国达成一项贸易协定。（2）美国11月Markit制造业PMI初值为52.2，预期51.5，前值51.3；服务业PMI初值为51.5，预期51，前值50.6，均高于预期。（3）财政部提前下达《2020年节能减排补助资金预算对地方分配结果》，此次下发补贴资金3136078万元。
现货分析：11月25日SMM现货1#电解铜报价47140-47200元/吨，均价47170元/吨，日涨245元/吨。SMM报道，今日为本月长单集中交付日，持货商挺价意愿表现再次表现强烈，但市场一度呈现观望，接货谨慎，下游维持刚需。今日表现期现同涨，早间市场升水高报成交市况受阻,但持货商挺价意愿强烈，即使成交表现谨慎，也少有人降价出货，今日市场成交大多为了补票而为。
仓单库存：周一沪铜仓单合计59129吨，日减3875吨；11月22日，LME铜库存为218925吨，日减3150吨。截止11月22日当周，上海期货交易所阴极铜库存为135037吨，周减476吨。
主力持仓：沪铜主力2001合约前20名多头持仓65885手，日减1128手，空头持仓80936手，日增804手，净空持仓15051手，日增1932手，多减空增，净空增加。
行情研判：11月25日沪铜主力2001高开续涨。中美贸易谈判消息阴晴不定，上周五特朗普对贸易谈判表态转好，令风险情绪回温，叠加中国签订TC价格降至低位，以及中国废铜进口下降，原料供应表现偏紧，另外近期全球铜显性库存呈现下降趋势，对铜价形成提振，不过受累于中美签署贸易协议仍未确定，以及美国经济数据表现强劲，美元仍将维持强势，叠加下游需求缺乏明显好转，铜价上方压力较大。现货方面，今日为本月长单集中交付日，持货商挺价意愿表现再次表现强烈，但市场一度呈现观望，接货谨慎，下游维持刚需。技术上，沪铜主力2001合约主流多头增仓较大，关注上方47300位置压力，预计短线震荡运行。操作上，建议沪铜2001合约可在46950-47200元/吨区间高抛低吸，止损各100元/吨。
