一、8 月非农弱于预期，“实锤”疫情对经济冲击1、非农就业弱于预期，疫情对美国经济冲击得以验证8 月美国非农数据大幅弱于预期。8 月美国新增非农就业人数23.5 万人，远低于预期73.3 万人，前值由94.3 万人上修至105.3 万人；其中，私人部门新增就业24.3 万人，政府部门就业减少8 万人(主要为州政府教育就业人数减少20.7 万人)。
从行业结构来看，服务业是造成非农大幅走弱的主因，背后则是疫情对美国经济冲击的“实锤”。8 月休闲和酒店业、教育和保健业、零售业的新增非农就业人口分别录得0/35/-28.5 万人，较上月分别下滑415/53/20.5 万人，贡献了8 月新增非农就业人数下滑幅度的75%/10%/4%。从行业结构来看，8 月非农偏弱主要受到疫情对服务业的冲击，这一点从高频数据中出行指数、餐厅就业指数的下滑也可见一二(详见报告第二章数据)，而非农数据则进一步坐实了8 月服务消费或偏弱的状况，若9 月疫情仍难得到有效控制，或将带来三季度GDP 服务消费弱于预期。
不过值得乐观的是，一则除休闲酒店业、教育和保健业外，专业和商业服务、运输仓储、制造业等行业的就业缺口进一步收窄，反映此类行业的需求受疫情冲击不大，因此未来疫情若好转，服务业就业或快速回升，就业市场整体将有明显改善。二则，就业缺口进一步收窄，失业率降至低位。按就业缺口来测算(即就业人口与疫情前相比减少的人数，含农业人口)，8 月就业缺口进一步收窄至525 万人，前值591 万人，其中因失业导致的就业缺口收窄为267 万人，前值299 万人，因退出就业市场导致的就业缺口为291 万人，前值310 万人。
8 月失业率继续下行，录得5.2%，其中因失去工作及结束临时工作而失业的人口进一步下降至178.2 万人，前值227.4 万人，而再就业者则提升至68.9 万人，反映重返就业市场的人口在提升。
2、 就业市场仍供不应求，时薪上涨带来通胀担忧企业招工需求仍旺盛，但劳动力供给则延续偏弱。8 月美国小企业招聘计划继续创新高，BLS 统计的近4 周雇主受疫情影响关闭而失业的人口也继续回落，均反映目前企业复工与招聘需求在持续改善。而劳动力供给方面，8 月劳动参与率61.7%，持平于7 月，其中主要以16-19 岁人口的劳动参与率提升为主。
就业市场的供不应求带来时薪的进一步上涨。8 月非农时薪环比+0.6%，预期+0.3%，前值+0.4%。通过对比时薪近几个月的变化趋势、以及与历史均值的相对水平，可见运输仓储、休闲酒店业的时薪增速持续走高且大幅超出历史均值，创下金融危机后新高。而这两类行业刚好也是近期美联储纪要与褐皮书中多次提到的劳动力供求最为紧张的行业。
3、非农数据走弱带来9 月Taper 落地概率不大。非农数据发布后，10Y 美债收益率短暂下行后大幅走高，反映了数据发布之初市场对经济前景的担忧提升，而此后时薪数据上涨对通胀的担忧则占主导。我们在《【华创宏观】美国经济见顶了吗？——美国二季度GDP 点评》也提示过，如果经济数据偏弱，则美联储或将晚于9 月FOMC 会议宣布Taper，而近期美联储官员表态也相对偏温和，或也与8 月非农数据偏弱有关。因此9 月FOMC 会议中落地Taper的概率已不大。
二、海外疫情跟踪：截至8 月30 日，已在39 个国家先后发现μ变异毒株，致使该变种被世卫组织正式列为第五个“感兴趣的变体”。该病株可以在一定程度上削弱疫苗功效。目前全球范围内该变种感染病例主要集中在哥伦比亚和厄瓜多尔，截至9 月3 日，美国已发现约2000 例μ毒株感染病例。
