综合来看，在A股国庆假期休市期间，外盘波动较为剧烈。其中，恒生指数昨日全线大涨，本周前4个交易日走出了“V形反转”。而在全球能源短缺愈演愈烈的背景下，国际大宗商品延续普涨行情。
展望四季度，券商普遍预计市场流动性继续保持合理充裕，产业政策优化与信用宽松带动分母端发力，A股“冬季躁动”可期。行业配置则聚焦市场估值切换，重点关注估值处于相对低位的品种。
港股本周“V形反转”
“十一”假期前半段，外盘市场表现分化，其中亚太股市走势较弱。但进入后半段，亚太市场迅速走出阴霾，其中恒生指数昨日收获大涨，成功实现“V形反转”。
10月7日，恒生指数高开高走，收盘大涨3.07%，一举填平假期前半段的全部跌幅。10月以来，恒生指数累计涨0.51%。
板块方面，港股能源板块假期表现尤为亮眼。中远海能、中石化油服累计涨幅均超过10%，在所有港股通标的中位居前列。中国石油股份累计涨幅也超过9%。
港股能源板块上涨与大宗商品涨价相呼应。“十一”期间，全球天然气、石油价格延续上涨趋势。NYMEX天然气、布伦特原油、WTI原油假期分别上涨7.89%、3.22%和2.69%。
国泰君安最新发布的研报认为，由于新能源很难快速放量，全球能源短缺已成定局，传统能源需求增加将带动油价、天然气价格持续上涨。此外，据美国气象局预测，最新厄尔尼诺指数已低于-0.6，北半球冷冬概率逐渐加大，未来也可能增加能源需求。
A股年线有望三连阳？
A股今年前三季度的行情整体表现出色，上证指数保有2.74%的年线涨幅。展望四季度，多数券商仍是信心满满，预计市场流动性保持充裕，增量资金入场撬动A股走出“冬季行情”。
海通证券策略团队最新发布的报告表示，从基本面角度看，测算2021年全部A股公司整体净利润增速为35%至40%，近两年年化增速为16%至20%。在估值不出现大幅压缩的情况下，今年A股有望继续走强，上证指数年线有望三连阳。
海通证券还表示，从“日历效应”看，A股四季度的投资胜率往往较高：以沪深300指数为例，2005年以来，历年四季度胜率（取得正收益的概率）为65%，高于前三个季度。
中信证券研究部策略团队同样认为，A股将迎来年末行情，预计四季度市场流动性继续保持合理充裕。
中信证券表示，随着新发基金热度持续回升，存量赎回放缓，主动型公募基金在四季度可能会恢复净流入。中性假设下，预计四季度主动权益类公募基金净流入1020亿元，扭转三季度大幅流出（估算为-868亿元）的局面。同时，随着海外“滞胀”担忧加剧，一旦国内率先控制住商品价格快速上涨势头并出现经济企稳迹象，预计四季度配置型外资将保持流入趋势。
低估值板块迎来配置良机
四季度，在板块配置方面，多家券商不约而同提示了低估值板块的配置机遇。
中信证券表示，从行为因素看，投资者对明年A股盈利趋势的分歧在加大。在此背景下，低位价值板块的确定性更高，机构调仓效应也驱动市场风格继续向低位价值切换。从行业选择看，建议侧重基本面预期处于低位和前期估值已充分修正的板块。
广发证券策略团队认为，随着“保供稳价”政策力度抬升，后续周期股行情需进一步聚焦“供需缺口刚性”的领域，建议沿着“低估值+X”方向进行配置，包括：“低估值+稳增长”的板块，如建筑、动力煤等；“低估值+能源新基建”的板块，如风电、特高压、电力运营商等。
东亚前海策略团队表示，预计PPI中枢有望进一步抬升，行业格局较好、议价能力较强的消费行业龙头值得投资者持续关注。就市场层面看，随着估值切换行情如期而至，今年以来调整较为充分的消费和医药板块的配置价值正逐步凸显。此外，伴随全球农产品供需缺口扩大，政策利好叠加行业巨头上市的短期催化，农业板块有望迎来景气回升。
